中泰证券：光伏反内卷驱动行业拐点 储能景气延续强势

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，2025年Q3光伏行业收入达2165亿元，同比-8%，环比-3%； 归母净利润5.8亿元，同比+131%，环比+114%，亏损同环比实现大幅收窄，反内卷信号持续加强，光 伏行业逐步筑底回升，基本面预期反转向上。2025年Q3储能行业收入517亿元，同比+11%，环比-7%； 归母净利润61亿元，同比+18%，环比-10%。展望后续，储能需求逻辑重新演绎，国内大储迎经济性拐 点释放需求，海外需求多点开花，同时AIDC建设加快拉动配储需求，国内外需求景气共振。 中泰证券主要观点如下： 光伏：行业利润环比大幅减亏，上游盈利能力改善显著 投资建议 分环节看，硅料、硅片环节率先受益行业反内卷，毛利率环比修复显著；电池、组件环节毛利率环比相 对持平，主要系从上游涨价传导相对滞后；辅材链毛利率环比相对平稳或有所下滑，玻璃、胶膜环节头 部企业凭借龙头成本优势维持盈利；支架/逆变器环节：支架、逆变器环节下游客户为电站业主且成本 占比不高，同时出海需求加强，毛利率维持相对高位稳定。展望后续，光伏行业反内卷持续推进且相关 规范有望落地，行业盈利改善确定性增强，有望逐步回归相对合理水平。 储能 ...