新城控股投资研报：商业地产赋能下的估值修复机会

截至2025年11月3日，公司股价13.99元，对应PE（动态）24.30倍、PB 0.40倍，显著低于 房地产 行业中 位估值（PE 31.08倍、PB 0.68倍）。公司商业地产业务表现亮眼，形成稳定现金流支撑；政策宽松背景 下住宅开发业务有望边际改善；债务结构持续优化，偿债压力可控。 2025年以来，房地产行业政策持续加码宽松：中央层面强调推进城中村改造、巩固市场止跌回稳态势； 地方层面优化限购政策、发放购房补贴、降低首付比例等。同时，监管层加大对民营房企的融资支持， 新城控股作为稳健型民企，已顺利度过债务刚兑高峰期，2025年上半年境外子公司成功发行1.6亿美元 债券，信用资质获国际投资者认可。 综合 估值、基本面及行业趋势，给予"谨慎买入"评级，目标价18.50元，对应2026年PB 0.68倍，存在 32.2%上涨空间。 ???一、公司核心概况：商业+住宅双轮驱动，稳健属性凸显 ? 1.1 基本盘：深耕地产二十载，股权结构集中稳定 新城控股 成立于1993年，2015年登陆上交所，是国内少数实现"住宅开发+商业运营"双轮驱动的头部房 企。截至2025年三季度末，公司总资产2806.73亿元，归母所 ...