透过资本市场看中国经济结构

2025年即将收尾，也是"十四五"规划的收官之年。今年前三季度中国经济增长5.2%，预计能完成全年5%左右的经济增 长目标。 尽管看起来经济增长有条不紊、波澜不惊，但在科技主题的宏观叙事下以及中美贸易摩擦的背景下，中国的经济结构 和政策环境发生了显著变化，房地产开发投资占GDP比重继续下滑至6.7%，比去年下降0.7个百分点，比2020年下降7 个百分点，体现了这五年经济对地产的依赖明显下降；另一方面，制造业投资保持一定增速，特别是以光伏、新能源 和电子为代表的新兴行业投资和出口保持较快增速。 这在资本市场上也形成了映射，体现为：今年A股估值修复以及科技板块领涨，而传统消费、煤炭和石化能源板块表 现一般。 从前三季度"三驾马车"对经济的贡献看，今年消费、资本形成总额和净出口分别贡献53.5%、17.5%和29.0%。 消费对经济的贡献超过一半，贡献率比去年多出9个百分点，消费包括居民消费和政府消费，其中代表居民消费的社 会消费品零售总额同比增长4.5%，比去年高出1个百分点；政府支出方面，一般公共预算支出增长3.1%，基金预算支 出增长23.9%，增速较高。 资本形成总额主要包括固定资产投资和存货变动，今年固 ...