扩大有效需求，关键仍在提高收入丨宏观月报

对于10月经济和金融数据，需采取结构性的视角加以审慎观察。逆周期调节政策需要对投资和消费两方 面进行发力，保证总需求稳中有升。今年出口增速仍能保持韧性，需关注国际局势的潜在影响。而有利 于物价回升的因素也在增多，CPI和PPI的传导将有利于价格逐步回升至目标区间。下个月中央经济工作 会议即将召开，市场将高度关注明年的经济工作安排。 21世纪经济报道评论员 胡光旗 客观看待10月金融数据的结构性变化趋势 其次，政府债券融资对社融的贡献度回落。10月政府债券融资额新增4893亿元，同比少增5602亿元。今 年超长期特别国债和特殊再融资债已基本完成全年额度，四季度或难再有大规模新增。过去两年由于国 家层面推进地方政府化债，政府债"以旧换新"下的供给规模较大，在过去较高基数的影响下，10月新增 规模有所减少也是合理的。不过四季度开始财政支出或将显著加力提升，对于金融数据回升或可形成一 定支持。 10月非银机构新增存款18500亿元，同比多增7700亿元，相对于9月环比大幅多增，非银存款的高增主要 与资金流入股市有关。 面对10月信贷走势，央行在三季度货币政策执行报告专栏1中也给予回应。央行倾向于通过社会融资规 模结构 ...