外汇商品 | 加美货币政策周期的协调与分化

来源：兴业研究 加拿大，货币政策 作为典型的小型开放经济体，加拿大的货币政策深受外部金融条件与贸易周期影响，以美国为代表的核心经 济体政策取向对其汇率与金融环境具有显著外溢效应。历史经验显示，加美两国政策利率长期高度同步，但 在特定阶段受经济周期错位与汇率影响而出现分化。 本文系统回顾1990年代以来加美货币政策周期的协调与分化特征，分析其主要驱动因素，并对当前阶段及未 来一年政策协调性进行研判。我们认为，BoC前期已实施额外宽松，政策利率已接近名义中性区间下沿，主动 宽松空间十分有限。预计未来一年BoC将主要跟随美联储降息，整体降息幅度或略低于美联储。 引言 加拿大通常被视为典型的小型开放经济体，经济对外部金融条件与贸易周期的敏感度很高，以美国为代表的 全球核心经济体的政策取向对其汇率及金融环境具有显著外溢效应。正如BoC前行长大卫·道奇所言，每一次 货币政策决策都因汇率变化的持续性，以及汇率与货币政策对经济产生影响所需时间的不确定性而变得复 杂。也正因如此，加拿大与美国的货币政策有时步调一致，有时出现分化。 历史经验表明，加美两国的政策利率呈现"长期高度同步，短期阶段性分化"的特征。分化的驱动因素可分为 ...