海辰储能再冲港股：一家快公司面临的慢问题

在经历2023年A股IPO折戟，今年9月冲刺港股招股书失效后，10月27日海辰储能又一次更新了招股申请书。 迫切想登陆资本市场的背后，是海辰储能资金链紧张的现状。但最终能否如愿以偿，仍存在不确定性。 ▲海辰储能历年净利润表现，来源：Wind 尽管2024年及2025上半年分别实现2.88亿元与2.13亿元的盈利，但背后主要依赖的是巨额政府补助。 具体来看，2024年，海辰储能获得政府补贴高达4.14亿元，是净利润的1.43倍。若扣除财政补贴，公司实际上仍然处于持续亏损状态。然而，在招股书 中，海辰储能将2024年定为关键年份，并声称首次实现扭亏为盈。 2025年，实际盈利情况并未好转。上半年，政府补贴仍高达3.34亿元。若把这部分剔除，2025年一季度没有实现盈利，反而比去年同期还要多亏0.01亿 元。 海辰储能难以实现自我造血，也主要源于公司低于成本的持续恶性竞争。 过去几年，公司为了抢夺市场份额，做大规模，海辰储能对外报价不惜低于成本价，一定程度上导致行业陷入无休止的"内卷"与亏损。 01 靠补贴支撑的盈利幻象 海辰的成长无疑迅速。公司成立六年间，出货量跃升至全球前三，营收从2022年的36亿元增长到20 ...