重注AI下半场，资本“惩罚”软银

（原标题：重注AI下半场，资本"惩罚"软银） 作者 | 范亮 编辑 | 张帆 11月11日，软银集团宣布清仓英伟达，将资金投向OpenAI后，股价在后续三个交易日累计下跌10%。进 入11月后，年内暴涨200%的软银集团股价涨势戛然而止，开始从高位剧烈回调。至今已经回调近 30%。 那么，市场为何对软银态度陡转？ 软银，也是OpenAI影子股 要深入分析软银集团（SoftBank Group）的股价表现，首先必须清晰地理解其复杂的业务构成及核心利 润来源。整体来看，软银的业务版图可划分为两大主要板块：实体商业运营与金融投资。 软银的商业板块涵盖了芯片架构及设计（ARM）、通信及互联网（如雅虎日本）等核心业务。在2026 财年上半年（即2025年第二、三季度），该分部实现了3.74万亿日元的营业收入和1.96万亿日元的毛利 润。相较之下，其金融投资板块（包括自有资金投资和愿景基金）同期斩获了高达3.9万亿日元的投资 收益。 数据明确显示，金融投资是软银当前最主要的利润引擎。然而，这一来源也伴随着显著的波动性。例 如，在2022至2024财年（软银财年为当年二季度至下年一季度）期间，软银的投资业务曾面临持续亏 损 ...