百胜中国(09987.HK)：门店高速增长 利润率持续提升

机构：长江证券 销售额方面，肯德基与必胜客同店销售额均同比增长，外卖销售大幅增长。2025 年第三季度，公司系 统销售额同比增长4%（不计外币换算影响），主要系4%的净新增门店增长贡献以及1%的同店销售额增 长，公司同店交易量同比增长4%，连续十一个季度实现增长。分品牌看，肯德基第三季度系统销售额 同比增长5%，同店销售额同比增长2%，主要系同店交易量同比增长3%，整体客单价同比下降1%，主 要由于小额订单增长迅速；必胜客系统销售额同比增长4%，同店销售额同比增长1%，主要系同店交易 量同比增长17%，而整体客单价同比下滑13%，必胜客客单价下滑主要系公司的策略调整，产品更加具 备性价比。另外，本季度肯德基与必胜客外卖销售均大幅增长，同比分别增长33%/27%，公司整体外卖 销售已占餐厅收入的51%。 盈利能力方面，两大分部利润率均有所提升。第三季度，肯德基食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租 金及其他经营开支三项主要成本占比分别同比-0.6/+1.6/-1.2pct，分部经营利润率以及餐厅利润率同比分 别+0.3/+0.2pct 至16%、18.5%；必胜客食品及包装物/薪金及雇员福利/物业租金及其他经营开 ...