中泰证券：家纺大单品驱动增长 低基数下服装行业缓慢复苏

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，2025年三季度，运动服饰行业受暖秋与消费疲软影响，需求 分化明显，跑步/户外品类维持高景气，线上渠道好于线下；家纺行业整体复苏势头温和，但龙头公司 凭借大单品策略实现超越行业的增长，其中水星家纺成功推出的"雪糕被""人体工学枕"等科技功能单 品，直接驱动收入提速。此外，服装行业低基数下缓慢复苏，男装板块整体稳健，但利润端有所承压； 女装板块显现回暖迹象，费用优化是关键。 中泰证券主要观点如下： 运动服饰：需求分化，龙头韧性凸显 服装行业：25Q3低基数下缓慢复苏，期待Q4旺季去库 男装板块整体稳健，但利润端有所承压。25Q3海澜之家收入与利润均小幅增长、主业稳健托底，新业 态与海外业务快速扩张；比音勒芬收入微增但利润承压；报喜鸟收入正增长但利润下滑较多；九牧王收 入下滑。女装板块显现回暖迹象，费用优化是关键。25Q3地素时尚单季利润恢复双位数增长；歌力思 整体收入下滑但预计国内可比口径增长、利润扭亏；欣贺收入高增10%，但利润端压力较大；锦泓收入 微跌，但预计IP授权以及云锦业务保持高速增长。大众休闲仍在调整阶段。森马Q3收入与利润双增、 费用控制改善，Q4开局良好； ...