东方财富证券：25Q3煤炭供给边际同比明显收缩 关注行业反内卷政策逻辑演绎

智通财经APP获悉，东方财富证券发布研报称，25年1-9月煤炭产量同比+2%，7月能源局108号文件发 布以来煤炭产量明显下降，7/8/9月全国煤炭产量分别同比-3.8%/-3.2%/-1.8%，其中尤其是山西、新疆地 区产量环比减量明显。进口端上，继2024年进口量创下历史新高之后，25年进口量有所减量，25年1-9 月累计进口3.46亿吨，同比-11.1%。在"反内卷"政策逻辑不断演绎及国家能源局核查产能文件出台后， 煤炭价格底部进一步夯实，叠加煤矿新增产能或增长有限，预计板块将进入中长期震荡向上的大周期。 东方财富证券主要观点如下： 4)建材：25年建材需求仍然受到地产拖累，呈现同比下滑，但降幅有所收窄。根据sxcoal的估计，25年 1-9月建材用煤量1.86亿吨，同比-4.6%，较24年1-9月的降幅9.1%明显收窄。 煤炭"反内卷"对中下游行业全面"反内卷"体系至关重要，有望加速行业震荡向上的拐点到来 2024年7月30日中央政治局会议首次提出"依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理"，2025 年7月10日发布的国家能源局108号文为煤炭"反内卷"的核心文件，本轮煤炭行业"反内卷"的核心 ...