携程集团(09961.HK)：收入利润稳健超预期 海外业务维持高成长

机构：中金公司 风险 降本增效不及预期，市场需求不及预期，竞争加剧。 研究员：王秋婷/白洋/吴维佳/魏萌 业绩回顾 3Q25 收入、利润均好于一致预期 公司公布3Q25 业绩：收入同增16%至184 亿元，超过市场预期1%，主要系住宿、交通收入超预期；非 通用准则经营利润61 亿元，超过市场预期6%，主要系毛利超预期，非通用准则净利润为192 亿元，大 幅好于市场预期，主要系出售MakeMyTrip 股票的投资收益。 发展趋势 国内稳健增长。1）国内酒店：3Q 国内酒店间夜量同增15%，好于我们预期，ADR 同比低个位数下 滑；公司预计4Q 国内酒店价格同比下滑低个位数，间夜量同增10-15%；2）国内交通：3Q国内交通收 入同比持平，量增速和行业一致，但单票收入受价格和收益管理的影响有所下滑，公司预计4Q 或维持 这一趋势。 出境游整体韧性较强。3Q 公司出境机、酒预订量同增近20%，恢复至2019 年的140%，继续大幅领先行 业恢复度。公司预计4Q 出境机、酒量恢复度持平3Q，出境酒店收入有望延续超过20%的同比增速。近 期受日本舆情事件影响，市场担忧短途目的地需求承压，公司预计4Q 处于出境淡季，影响 ...