小鹏汽车-W(09868.HK)：3Q业绩符合预期；关注AI生态及增程周期

业绩回顾 3Q25 业绩符合市场和我们预期 机构：中金公司 研究员：邓学/常菁/杨东冀 发布首款增程产品，强产品周期持续发力。公司近期开启预售小鹏X9 超级增程车型，新车预售价35-37 万元，我们预计其正式售价有望低于同车型的纯电版本。公司正式开启超级增程电动的产品周期，后续 的正式上市和订单表现有望再度验证公司打造爆款车型能力，结合公司后续即将于2026 年开启现有车 型在超级增程电动上的持续换代，我们继续看好公司"一车双能"战略。 全面的AI 技术布局，迈向未来出行生态。公司于近期举办的AI科技日中全面展示了在AI 领域的技术和 商业化布局，公司计划2026 年开启机器人IRON、飞行汽车和Robotaxi 正式量产，我们认为上述产品有 望加速公司从智能电动车企向综合的出行和科技平台转型。此外，公司表示小鹏图灵AI 芯片也正式获 得大众汽车定点。本次业绩会中公司也给了机器人更多的量产数据指引，包括目标2030 年实现100 万台 产销目标。国际化方面，业绩会中表示对出口业务充满信心，9 月海外汽车销量已破5000 辆。 盈利预测与估值 当前港/美股股价均对应2025 年2.0x P/S，维持跑赢行业评级 ...