美债，全球资本的“无奈之选”

43天的"停摆"过后，美财政部公布了TIC报告，海外投资者持有美债总额微降至9.25万亿美元。美国联 邦债务已经突破38万亿美元关口，但根据上面公布的数据来看，全球投资者对美债的需求依然强劲。 根基未动。 但在细节操作策略上各国有明显分化。作为美债的最大海外持有国日本，9月增持89亿美元，总规模达 到1.19万亿美元，这已是日本连续第九个月增持美债。 日本增持有两重考虑，一是，套利交易，日元兑美元持续走弱，跌至G10货币中表现最差，买入更高收 益率的美债，赚取汇差和息差；二是，对日债的不信任，即便是在日本央行的可能干预下。 日本持续买入美债的动作，既是日元疲软的原因也是结果，形成了一种自我强化的循环。 中国作为美债第三大海外债权国，9月微降5亿美元。 拉长时间看，自2011年持有规模达到逾1.3万亿美元的峰值以来，中国一直在稳步减持美债。同时，中 国央行已经连续第11个月增持黄金。其通过提升非美元资产、特别是实物资产的配置比例，降低对单一 货币和单一资产类别的过度依赖，以增强外储的任性。 答案在于主导市场的短期逻辑已经发生变化，美联储开启降息周期。 9月17日，美联储实施了2025年的首次降息，鲍威尔承认，货 ...