三轮黄金上涨周期复盘，黄金如何定价？

自2019年开启第三轮上涨周期以来，黄金本轮涨势已持续6年，累计涨幅达219%，尽管相比前两轮最高涨幅仍有空间，但当前估值水平已引发市 场对后续走势的广泛关注。 2025年10月20日，COMEX黄金与伦敦现货黄金价格分别收于4374美元/盎司、4294美元/盎司，年内累计涨幅分别达66%和63%。尽管10月21日之 后，金价在暴跌后横盘震荡，但截至11月10日，金价仍较高点仅下降约5%，维持在历史性高位区间。 近日，东方财富证券在最新研报中复盘三轮黄金上涨周期，称黄金价格的持续走高主要受三重属性支撑。货币属性方面，美元相对黄金贬值已接 近100%，但10月美元指数止跌企稳可能压制金价；商品属性方面，央行购金需求2020年至2024年年均增长44%；金融属性方面，实际利率与金价 的传统负相关关系在高通胀环境下已部分失效。 对于接下来的金价能够继续上涨，该机构认为，地缘政治风险、黄金储备增长和实际利率变动成为本轮周期的三大关键变量，这些因素将决定黄 金价格能否延续上涨态势。 历史周期回顾：第三轮上涨仍有空间 报告称，自1968年以来，黄金共经历三轮上涨行情。 第一轮上涨从1970年至1980年，历时10年，最高 ...