德昌电机控股(00179.HK)首次覆盖：全球微电机领军企业 进军机器人及液冷新领域

机构：中金公司 研究员：邓学/任丹霖/厍静兰/崔力丹 我们与市场的最大不同？市场关注公司机器人技术能力，我们提示公司产能全球布局，机器人及液冷在 海外客户拓展上均有潜力。 潜在催化剂：机器人/数据中心液冷业务获得订单。 盈利预测与估值 我们预计公司FY26-27 年EPS 分别为0.28/0.30 美元，FY25-27CAGR 为5.0%，当前股价对应FY26/27 14.4/13.3x P/E。采用P/E估值，给予目标价43.6 港元，对应FY26/27E 20.0/18.9x P/E，较当前股价有 40.2%的上行空间，给予跑赢行业评级。 风险 投资亮点 首次覆盖德昌电机控股（00179）给予跑赢行业评级，目标价43.60港元，基于P/E 估值法，对应估值倍 数FY26 20X，公司是全球微电机头部企业，进军人形机器人及液冷新领域。理由如下： 公司是汽车微电机领军企业，深度覆盖全球市场多年。公司深耕微电机行业60 余年，发展为微电机、 控制器等全球头部企业。据 FY2025 数据，分业务看汽车/工商业营收占比约85%/15%，汽车贡献近年来 主要增长；亚太/美洲/欧洲&中东&非洲的营收占比36.8%/32 ...