吉利汽车(175.HK)：新能源转型成果持续兑现

研究员：宋亭亭/王立献 机构：华泰证券 公司公布三季度业绩：25Q3 实现收入892 亿元，同环比+27%/+15%；归母净利润38 亿元，同环比 +59%/+6%。前三季度实现营收2395 亿元，同比+26%，归母净利131 亿元，同比-1%。公司三季度净利 符合我们预期（Q3前瞻预计为35~40 亿元）。展望Q4 和26 年，我们看好银河GEA 平台新车周期（银 河战舰等），关注全球加速布局，维持"买入"评级。 Q3 销量76 万创季度新高，季度费用率同环比改善公司25Q3 销售新车76 万辆，同环比+43%/8%，季度 销量创历史新高。25Q3公司毛利率为17%，同环比+1.0/-0.5pct。单车ASP 和毛利分别为11.7/1.9万元， 同比+4%/10%，环比+6%/3%，同环比提升主要系：①银河M9 等高售价新车上市，车型结构同环比向 好；②25Q3 行业价格战趋缓；③GEA 平台规模效应持续释放。费用端，25Q3 销售费用率为6.0%，同/ 环比+0.4/-0.1pct；管理费用率为1.5%，同环比-1.0/-0.4 pct；研发费用率为4.9%，同环比-0.4/-0.2pct。费 用端同环比 ...