听风辩势∣有色金属——供需与降息共振

供需与降息共振 有色金属 ●●● 缘 起 ●●● 站在中期维度，有色金属行业已经迎来盈利格局持续改善、价格重心上移的中长期机会。短期看，当下 处于美联储降息周期，即便12月降息预期大幅下降，但中期美联储已然开启降息通道；叠加铜、铝下游 需求总体较好，同时工业金属供给端扰动不断，商品价格有望稳中有升，业内上市公司利润继续增厚； 贵金属方面，中长期逻辑不变，降息周期及全球央行增持黄金等驱动之下看好金价长牛；另外能源金属 也迎来下游需求明显改善，碳酸锂大幅涨价等驱动，同样有望带动能源金属企业利润增厚。小金属的战 略属性提升，价格中枢有望上行。 背景逻辑 ◼ 工业金属：价格重心继续上移，公司盈利提升 来源：市场资讯 （来源：国金证券第5小时） 铜：全球第二大铜矿Grasberg停产让市场不再畏高8万元/吨以上的铜价，但高铜价并未让资本开支显著 增加，矿业公司尤其国外公司对绿地项目仍然非常谨慎。普遍认为2026年全球铜短缺幅度在1%左右， 2027年短缺幅度在0.5%左右，短缺幅度收窄主要是预期Grasberg铜矿以及Panama铜矿全面复产。 铝：电解铝盈利将进一步增加。中国电解铝产能利用率已经达到98%的极值，没有 ...