中泰证券：维持敏华控股“买入”评级 内销线上增长靓丽

中泰证券（600918）发布研报称，维持敏华控股(01999)"买入"评级，内销随着渠道改革推进有望逐步 修复。公司FY26H1营收同比微降,但通过有效的成本控制，毛利率提升。业务方面，内销市场降幅显著 收窄，线上渠道表现亮眼(+13.6%)，而外销市场则展现出经营韧性，尤其是北美市场在贸易壁垒下实现 微增。尽管面临关税等压力，公司作为功能沙发龙头，随着渠道改革推进，盈利能力得到改善。 中泰证券主要观点如下： 1)北美市场：FY26H1收入21.61亿港元，同比微增0.3%，在国际贸易壁垒升温背景下展现出强劲韧性。 2)欧洲及其他市场：FY26H1收入7.65亿港元，同比增长4.3%。 3)Home集团业务：FY26H1收入3.80亿港元，同比增长2.2%，主要受益于欧洲市场需求增加。 盈利能力提升 公司发布FY2026H1业绩，收入降幅收窄。公司FY26H1(截至2025年9月30日止六个月)实现营业收入 80.45亿港元，同比-3.1%;受益于成本控制及经营效率提升，毛利率同比提升0.9个百分点至40.4%，实现 归母净利润11.46亿港元，同比+0.6%。非经常性损益方面，期内其他亏损净额为3,348万 ...