财通证券：首予小菜园“买入”评级 定位大众便民市场的新龙头

门店回报周期优异 根据弗若斯特沙利文的数据，性价比驱动的大众便民中餐市场在疫情与消费降级的背景下尤为坚挺， 2018-2023年该市场维持3.8%年复合增长率，快于中高端餐饮2.5%的复合增速;2023年国内大众便民餐饮 市场年规模为361.9亿元，其中50-100元价格带为大众便民中餐的主力，据弗若斯特沙利文预计，未来 五年其仍将以8.9%的年复合增长率快速增长。大众便民中式餐饮市场高度分散，公司有望依托连锁和 数字化快速提升市占率。 自建供应链、运营能力优异，门店模型持续优化可复制性强 1)自建供应链：公司依托自建中央厨房与冷链物流体系，实现食材高品质、低成本与稳定供应。 2)标准化制作流程：公司通过精细烹饪指引及自产料包，确保现炒现制的高质量口感，同时配套服务 SOP与多维培训，推动门店运营高效规范。 3)晋升机制明确，持股平台绑定优秀员工：公司三级组织架构职能分工明确，门店合伙制+师徒机制推 动人才快速成长和门店复制扩张，90%以上核心员工来源于基层培养，此外公司还通过员工持股平台绑 定优秀店长持续激励人才。 财通证券（601108）发布研报称，小菜园(00999)作为新徽菜龙头企业，定位大众便民市场 ...