中芯国际(981.HK)：供应链国产替代需求增长强劲 消费电子市场需求回暖

机构：第一上海 研究员：曹凌霁/韩啸宇 业绩摘要：2025Q3 公司收入23.8 亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，基本符合一致预期的23.5 亿 美元。本季度公司产能环比增长3.2万片至102.3 万片等效8 寸晶圆，产能利用率为95.8%，环比增加 3.3pct。晶圆ASP 达913 美元，同比下滑5.5%，环比增长4.4%。公司的毛利率22.0%，环比增长1.6pct。 归母净利润同比增长28.9%至1.9 亿美元，每股盈利0.02 美元。公司指引2025Q4 收入环比增长0%-2%至 23.8-24.3 亿美元，中值基本符合彭博一致预期，毛利率介于18%-20%，中值略低于一致预期的19.4%。 消费电子市场需求回暖，2025 财年AI 需求增速超10%：本季度8 英寸和12 英寸晶圆收入环比分别增长 2.7%/8.9%，其中晶圆付运量环比增长4.6%至249.9 万片，平均晶圆ASP 环比增长4.4%至931 美元/片。 下游应用方面，消费电子收入环比增长19.4%，主要系国内客户的市场份额提升叠加出口需求增长；智 能手机收入环比下滑4.7%，主要系部分订单因供不应求暂时延迟叠加行业竞争激 ...