中信证券轻工制造2026年度策略：反内卷、创新与出海将成发展主线

中信证券发布研报称，2025年Q1-Q3轻工板块收入、利润承压，但其中造纸、包装印刷率先修复，符合 年中的判断。展望2026年，反内卷、创新与出海将成为轻工行业的发展主线。国内市场，反内卷是主旋 律，造纸行业预计底部改善，金属包装行业将迎来春天。AI技术(AI眼镜、AI玩具等)将为行业注入新活 力，而传统赛道的新势能也值得关注，如IP消费、产品的跨界融合与功能性升级；国际市场，产能出海 步入提效阶段，具有性价比优势、技术优势的品牌出海将是重中之重。 中信证券主要观点如下： 业绩回顾：板块整体承压，造纸、包装印刷率先修复。 2025Q1-Q3家居板块净利润由正转负，板块盈利端压力较大；文娱轻工板块营业收入与净利润降幅Q3较 Q2均有所收窄；造纸板块盈利Q1亏损、Q2高增，Q3实现大幅增长，提前于收入修复；包装印刷板块 2025Q1-Q3营业收入同比增长9.6%，净利润同比增长12.7%，表现最亮眼。 展望一：反内卷改善行业供需格局。 金属包装：迎来行业春天。2025年奥瑞金（002701）收购中粮包装后，行业CR3集中度70%以上，我们 预计2026年二片罐行业总产能有望下降至约760亿罐，行业需求有望提升至接 ...