高盛点赞联想集团供应链议价能力！ 维持目标价13.62港元

具体业务板块表现来看： 智能设备集团：营收环比增长 12%，占总营收的 74%；尽管存储芯片成本上升，营业利润率仍稳定在 7.3%(2024 年三季度为 7.3%)。2025 年三季度(自然年)，联想全球个人电脑出货量市场份额进一步提升 至 26%，同比增长 17%(全球市场同比增长 9%)；人工智能个人电脑渗透率达 33%，在 Windows 系统人 工智能个人电脑领域的全球出货量市场份额为 31%。强劲的业绩表现印证了我们对联想领先市场地位 的积极看法，同时也体现出在行业整合及人工智能个人电脑趋势崛起的背景下，公司持续扩大市场份 额。在存储芯片成本上升的环境下，联想强大的供应链议价能力及产品结构升级举措有效支撑了其利润 率水平。 基础设施方案集团：营收环比下降 5%，占总营收的 20%；营业利润率改善至 - 0.8%(2024 年三季度为 - 1.1%)。尽管营收环比下滑，但受以下因素驱动，同比增长仍保持稳健的 24%：(1)人工智能应用普及推 动人工智能服务器营收实现高双位数增长；(2)新增云服务提供商(CSP)客户；(3)企业及中小企业(SMB) 转型持续推进。利润率提升反映出随着人工智能服务器规模扩 ...