天风·固收 | 非农超预期，还会降息吗？

来源：天风研究 市场走势纠结，美债收益率和美元下行、幅度有限；或反映了虽然9月非农强劲，但对就业担忧仍存。美股开盘上涨，纳指受英伟达财报的推动涨幅领 先，而后盘中集体翻绿。我们预计，若12月美联储按兵不动，或并不是降息周期的结束、而是将降息次数推迟至明年。 美国9月非农新增就业11.9万人，高于预期的5万人，8月数据由2.2万人下修2.6万至-0.4万；7月数据由7.9万人下修7000人至7.2万。美国9月失业率4.4%，高 于预期的4.3%，前值4.3%。 非农在连续4个月的低迷后，9月重返强健势头。但需注意，这是份"过时"的报告，本应在10月初发布、拖欠了近7周。真实的经济温度仍需观察11-12月数 据情况。 分行业看： 1）教育和医疗、休闲和酒店业是9月非农超预期的主要因素，分别新增5.9万和4.7万就业，共计占全部新增就业的89%； 2）批发零售、建筑业、金融业、政府部门就业好转、录得小幅正增长； 3）制造业就业依旧低迷，9月减少0.6万人，虽然特朗普大力推进制造业回流，但在关税阴云下，制造业就业持续承压。 失业率超预期上行，首要原因是劳动力扩张，9月劳动参与率上升至62.4%，预期62.3%；次要原 ...