每经热评 | 美股AI泡沫特征渐显，巨头撑起的繁荣有四重脆弱性

每经评论员 杜恒峰 对芯片厂商而言，开发算力更强大的尖端芯片是保障竞争力的关键，技术竞争同样没有终点。无论是芯 片研发还是大模型迭代，追求效率本身似乎成了终极目的，但这种技术层面的效率提升，能否转化为真 实世界的生产效率提升，至今仍是未知数。 脆弱性三：技术发展与现实需求脱节。 科技巨头普遍抱有"害怕错过"的心态，他们承担不起因对AI重视不足而在未来落伍的风险。这场AI"军 备竞赛"未必全然出于进取，其防御属性同样突出——即便收益远不足以匹配巨额投资，巨头们仍要斥 巨资建设AI基础设施，因为投资规模本身已成为"护城河"的一部分。 对于AI泡沫论，英伟达创始人黄仁勋是最坚定的批判者，其核心论据是AI投资规模的快速增长。但矛 盾的是，英伟达与OpenAI同样面临增长焦虑：大模型本身并不直接创造经济价值，只有将AI技术转化 为具体产品，才能实现收入的实质性增长。为此，OpenAI正加速向产品端发力，但发展前景有待检 验。 脆弱性一：资本市场的结构失衡。 AI基础设施投资规模庞大，注定只能是巨头主导的"游戏"，仅OpenAI宣布的投资总规模就高达1.4万亿 美元。投资规模越大，催生的硬件与数据服务收入越多，资本市场就 ...