明阳电气(301291)：国内光伏施压收入增速 会计减值影响利润释放

事件描述 公司发布2025 年三季报。公司2025 前三季度营业收入52.0 亿元，同比+27.1%；归母净利润4.7 亿元， 同比+7.3%；扣非净利润4.6 亿元，同比+6.5%。单季度看，公司2025Q3 营业收入17.3 亿元，同比 +6.7%，环比-20.4%；归母净利润1.6 亿元，同比-14.9%，环比-17.0%；扣非净利润1.6 亿元，同 比-15.5%，环比-17.6%。 1、海风行业装机不及预期； 2、海外出口布局进度不及预期； 3、市场竞争加剧的风险。 毛利端，公司2025 前三季度毛利率达21.99%，同比-0.56pct；2025Q3 单季度毛利率达24.01%，同比 +1.74pct，环比+3.50pct。 费用端，公司2025 前三季度四项费用率达9.10%，同比-0.03pct，其中销售费率达3.76%，同 比-0.13pct；管理费率达2.43%，同比+0.16pct；研发费率达3.05%，同比-0.32pct；财务费率达-0.14%， 同比+0.26pct。2025Q3 单季度四项费用率达9.90%，同比+1.31pct，环比+2.39pct，其中销售费率达 4.31%， ...