中信证券：年末增配A股/港股，布局2026

在此之前，对A股而言，稳健回报导向的绝对收益资金持续入市在增强市场的内在稳定性，在增量资金 越来越多的以左侧稳健型资金为主的资金生态下，A股/港股未来可能更多地像美股一样出现"急跌慢 涨"，对需要增配权益的投资者而言，当下风险的提前释放给了年末重新增配A股/港股、布局2026年的 契机。 从配置上看，资源/传统制造业定价权的重估、企业出海仍是核心增配方向，而高切低的策略因为预期 过于一致，未来轮动择时的难度反而会明显加大。 风险因素：中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果或经济复苏不及预期；海内 外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。 【大河财立方消息】11月24日，中信证券首席A股策略师裘翔团队的研报指出，全球风险资产的波动表 面是流动性问题，本质是风险资产对于AI单一叙事过于依赖，当产业发展速度（尤其是商业化）跟不 上二级市场的节奏时，适当的估值修正也是一种纾解风险的方式。 北京时间周四（11月20日）晚，美国非农就业数据的公布以及年内美联储降息预期的下修触发了高位资 产估值的修正，市场对于北美AI基础设施可持续性的焦虑也因降息推后的预期而放大 ...