中金：维持京东物流“跑赢行业”评级 目标价18.50港元

3Q一体化供应链客户收入同比+46%至301亿元，其中：①来自京东集团收入同比+66%至212亿元，主 要受益于京东外卖配送服务带来增量收入，以及集团零售业务增长。②3Q外部一体化供应链客户收入 同比+13%至89亿元，客户数和单客户收入分别同比+13%、+1%，服务能力有序提升。3Q其他业务收入 249亿元，同比+5.1%，快递快运业务量较稳健增长。 公司公布3Q25业绩：营收550.8亿元，同比+24%;non-IFRS净利润20.2亿元;non-IFRS净利润率3.7%。3Q 业绩符合该行预期，收入高增主要受益于全职骑手参与京东外卖配送服务、集团零售业务增长。 内外单有序拓展、京东外卖贡献收入，一体化供应链业务收入显著增长 中金发布研报称，维持京东物流(02618)2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026年8.7 倍/8.0倍non-IFRS市盈率。维持跑赢行业评级，切换至2026年估值，该行看好公司长期成长空间，维持 18.50港元目标价，对应13.6倍/12.5倍2025年/2026年non-IFRS市盈率，较当前股价有56.5%的上行空间。 中金主要观点如下： 3Q25业 ...