申万宏源：维持联想集团“买入”评级 AI服务器维持高增

公司发布FY25/26Q2财报，超预期。FY25/26Q2实现营业收入204.52亿美元，同比+14.58%;实现调整后 的净利润5.12亿美元，同比+25.18%，由于净利润受到认股权证公允价值变动的影响较大，因此重点关 注调整后的净利润。整体来看，公司收入小幅超预期，净利润大超预期。 IDG智能设备业务集团 申万宏源发布研报称，维持联想集团(00992)"买入"评级，业绩超预期，营收和调整后净利润分别同比 增长14.58%和25.18%。增长主要由AIPC加速渗透(全球出货量占比达33%)和AI服务器业务强劲驱动(收 入同比增23.65%)，公司预计AI趋势将延续高景气 申万宏源主要观点如下： 业绩表现 ISG基础设施解决方案 AI服务器双位数高增，后续将维持高景气。FY25/26Q2ISG板块实现营业收入40.87亿美元，同比 +23.65%。拆分来看，AI服务器高两位数增长，订单储备情况良好;海神液冷技术收入同比大增154%， 公司AI服务器业务转型持续推进，预计在规模效应+全球供应链体系的加持下，ISG板块将实现扭亏。 FY25/26Q2公司毛利率为15.39%，环比+0.66pcts，验证公司AI ...