全链条护航中小投资者资本市场“强保护”时代来临

（本文作者为苏商银行特约研究员高政扬） 2025年10月27日，中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（以下简称《若干 意见》）。作为当前资本市场投资者保护领域的核心纲领性文件，《若干意见》以"解决中小投资者核 心关切"为根本导向，全面覆盖发行上市、交易、退市等资本市场全流程，明确提出23项具体举措，这 一政策出台标志着我国中小投资者保护工作从以往的分散治理模式，逐步迈向制度化、系统化推进的新 阶段，对重塑资本市场生态、夯实市场长期健康发展基础具有深远意义。 第一，在发行上市这一源头环节，《若干意见》重点通过机制改革压实各方责任，从根源上减少风险传 导。 首先，在新股发行定价环节，政策创新推出"长期资金倾斜机制"，对锁定期更长、锁定比例更高的网下 投资者提高配售比例，同时明确限制恶意报价机构参与配售，着力遏制行业内长期存在的抱团报价推高 发行价顽疾，切实降低中小投资者"高位接盘"的风险。针对中介机构，《若干意见》进一步划定行为红 线，明确禁止承销保荐机构按发行规模递增收费，或把上市、审计结果与收费直接挂钩，从利益源头上 切断中介机构"推高发行价获利"的链条，倒逼其回归专业本质，聚焦企业真实 ...