首都在线(300846)：经营质量不断改善 AI+全球化布局描绘智算蓝图

事件描述 首都在线发布2025 年三季度报告，公司Q3 单季度实现营收2.97 亿，同比减少12.52%；实现归母净利 润-0.28 亿，同比增长47.55%；实现扣非归母净利润-0.39 亿，同比增长31.85%，利润端明显缩亏，营收 端结构逐步向高质量业务主动调整。年初至今经营性活动现金流净额实现0.87 亿元，同比下降 49.77%。费用端较去年同期除销售费用率提升外，研发费用率和管理费用率均下降，销售/管理/研发费 用率分别为6.02%/11.34%/5.17%。 事件评论 风险提示 1、下游需求不及预期的风险； 2、国家产业政策调整的风险； 3、智算云及IDC 投资规划不及预期的风险。 营收主动性结构调整，经营质量不断提升。公司核心业务分为IDC 业务和云计算业务，云计算业务包含 计算云（GPU）和智算云（GPU）。近年来，受国内互联网市场增速放缓、运营商政策调整等因素影 响，传统IDC 行业发展承压。公司对IDC 业务进行战略调整，聚焦高功率智算中心建设，强化AIDC 业 务战略布局。同时，策略性缩减低毛利传统IDC业务，以提升整体经营质量。公司Q3 单季度毛利率为 11.91%，同比去年明显改善 ...