国金证券：维持名创优品“买入”评级 海外强势扩张

国金证券发布研报称，维持名创优品(09896)"买入"评级，其第三季度业绩稳健，营收同比增长28%。增 长主要由海外业务(尤其是北美市场)的强劲表现和TOPTOY品牌的快速扩张驱动，基于其清晰的全球化 与IP零售战略以及同店复苏趋势，预计25/26/27年公司调整后归母净利分别为29.6/34.2/42.1亿元，当前 股价对应P/E分别为15/13/11X。 国金证券主要观点如下： 行业竞争加剧，海外开店进度低于预期，门店拓展及子品牌发展不及预期。 国内名创：Q3同店高个位数正增、开店环比高增，积极打磨自有IP。Q1/Q2/Q3/M10国内名创同店中个 位数下降/低个位数上升/高个位数上升/低双位数上升，预计得益于积极开设IP大店、换址或扩建优化同 店;截至Q3门店数量达到4407家(同/环比+157/+102家)，其中一/二/三线门店同比+21/+46/+90家。截至11 月公司签约16位潮玩艺术家，并积极打磨自有IP糯米儿等。 海外名创：增长质量提升，北美同店增长超预期。3QGMV同比+27.5%，同店低个位数上升，截至3Q25 海外总门店数3424家，同/环比+488/+117家，亚洲(不含中国)/北美 ...