东吴证券：钢铁行业反内卷趋势不改 铁矿成本下行盈利有望维稳

东吴证券主要观点如下： 2025年供给持续饱满，需求略有回暖 上游铁水产量2025年处于2021-2025年较高水平，仅弱于2023年，与到港量同向增长。截至2025年11 月，铁水日均产量平均238万吨/天，yoy+3.7%。2025年钢材产量五大钢材均有下滑，受制于地产行业趋 势走弱，长材弱于板材。截至2025年10月中国粗钢产量累计8.2亿吨，yoy-4%。 2025年钢材表需同比小幅上升，板材贡献增量，长材有所拖累。截至2025年10月，中国钢材总表观消费 量9.3亿吨，yoy+5%。分品类来看，仍为长弱板强，截至11月底，五大钢材中板材消费量同比增加，其 中热轧、冷轧及中厚板消费量同比+1%/+2%/+5%，螺纹钢、线材有所下滑，yoy-5%/-8%，降幅收窄。 分行业来看，需求主要受地产拖累，造船+汽车+制造业+出口起到弥补作用。 预计2026年钢铁行业供给过剩仍为主要矛盾，价格或维持震荡态势 东吴证券预计，2026年基建、出口、造船、机械用钢正贡献，地产用钢略有拖累，供给略有过剩。 2025钢材价格震荡走弱，2026年预计钢价震荡运行 智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，截至2025年10月 ...