天风国际分析师郭明錤驳斥英伟达(NVDA.US)做空论：DSO与库存上升属业务正常扩张 并非财务异常

英伟达(NVDA.US)近期公布亮眼季度业绩与前瞻后股价反而下跌，使得市场看空声音有所升温。部分 做空者将焦点放在应收账款天数(DSO)上升与库存增加这两项指标，引发对公司财务质量的担忧。然 而，天风国际分析师郭明錤表示，这些质疑并无充分依据，也未正确理解英伟达当前的业务结构变化。 智通财经APP获悉，郭明錤指出，英伟达本财年第三季度的应收账款天数从过去数年的平均46天上升至 53天，被部分批评者视为"财务恶化甚至造假"的迹象，但这种看法忽略了应收账款集中度大幅提升这一 关键因素。过去财年英伟达来自大客户的应收账款占比平均仅23.8%，在本季度则攀升至65%。随着账 款更集中于少数大型客户，付款周期拉长是合理现象，尤其云端服务提供商(CSPs)一直以来都有较长账 期，这是行业惯例，反映的是大客户更强的议价能力，而非财务异常。 关于库存，市场也出现"需求不振"或"数据造假"的揣测，因为英伟达库存环比增长32%，似乎与黄仁勋 口中的云端GPU"全部售罄"不符。郭明錤对此回应指出，做空者的比较基准同样存在事实错误。首先， FY23第二季度库存并未下降，而是环比增长约23%至38.89亿美元。其次，本季度库存的32% ...