21评论丨从降息博弈与AI热潮看美股波动性

孙立坚（复旦大学金融研究中心主任） 关于美联储12月降息预期和美股AI领域是否存在泡沫的讨论，是当前全球市场的焦点问题。金融市场的灵敏反应点集中在"利率路径、通胀锚 定、AI资本开支周期"三条主线上。若把这些线索合起来看，我们会发现：降息与否会改变收益率曲线与风险偏好，但更可能呈"结构性波动而 非系统性震荡"；至于美股AI板块是否存在泡沫，当前证据更接近"高景气+供给瓶颈的资本开支周期"，尚不足以定性为系统性泡沫。 首先，关于12月降息与否，美联储内部的主要分歧在于，一些官员认为，鉴于就业市场出现冷却迹象，有空间实施宽松政策；然而，另一方则 持谨慎态度。这种罕见的公开分歧，让市场在短期内陷入了波动和观望。 来源：21世纪经济报道 具体而言，若美联储降息，对美股可能短期会有一波提振，但并非万能药。降息通常会降低融资成本，提振市场情绪，尤其对利率敏感的小盘 股（它们通常持有更多浮动利率债务）和近期承压的成长股有利。但需注意，市场此前已部分消化降息预期，需警惕"利好出尽"。至于债市与 汇市方面，降息预期通常会导致美国国债收益率下滑，同时可能给美元带来一定的下行压力。相反，若美联储不降息，可能出现以下几种情 形：一是 ...