国金证券：当前AI发展并无明显泡沫 继续看好AI核心硬件标的

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，当前AI发展并无明显泡沫，各大AI龙头企业供应链金融仍然 较为初期，且采用股权投资形式，较互联网泡沫时期的债权形式的供应链金融风险有所降低。目前AI to B商业模式逐渐形成闭环，云厂商云业务受益AI增速加速，工业类部分龙头企业已经开始使用AI提升 生产效率。CSP高CAPEX有可持续性，AI商业模式逐渐闭环，AI融资热情高，当前股价增长主要来自 EPS增长，该行继续看好AI核心硬件标的。 国金证券主要观点如下： 根据Oracle，工业类企业有望通过AI进行生产设备的维护，提升5~20%的员工生产效率，同时降低15% 的设备停机时间。该行认为随着行业龙头已经开始使用AI提升效率，未来其他工业类企业有望跟进， 提升AI的整体利用率，带动云厂商云业务增长，实现to B端的商业模式闭环。谷歌25年10月处理token数 量已经达到1300万亿。同时云厂商依靠AI CAPEX投入换取OPEX减少的叙事也逐渐落地。 企业微观层面来看，四大CSP营业成本/营收比例较23年持续下降，宏观层面美国软件相关行业就业占 整体就业比例结束长达近20年的上升趋势，持续下降。To C端模型厂收入 ...