研报掘金丨国金：美图难被通用模型颠覆，给予“买入”评级

近日，谷歌发布Gemini3及Nano Banana Pro大模型，再次引发市场担忧AI通用模型能力会逐渐外溢到应 用层，从而颠覆原本AI应用厂商的产业卡位与商业模式。围绕通用模型与垂类应用之争，以美图为代 表的影像AI应用厂商如何应对挑战，引发广泛讨论。 国金证券认为，AI 时代，美图这类"功能厚度+国民认知"足够深的工具软件仍具备难以颠覆的价值。其 最新报告指出，市场对美图产品存在四大认知误区：一是容错率误区，人像场景容错率低，人脸的五官 比例、动态表情等需契合用户审美预期，美图产品在人像场景的专业能力构成有效壁垒；二是审美提效 误区，用户修图行为本质上是自我愉悦的审美活动，自动修图、一键修图难以替代第三方APP的"审美 创作价值"；三是自然语言交互误区，美颜类APP常涉及人脸五官、轮廓、肤质等精细调整需求，借助 功能按钮界面往往能更快速、高效且精准地完成调整任务；四是点状功能误区，美图产品类似封装了成 熟工作流的影像类工具箱，裁切、调整、滤镜、人像美容、贴纸、社交分享等功能场景环环相扣，能够 满足用户各类深浅需求。 国金证券11月21日发布报告，首次给予美图"买入"评级，目标价11.73港元。国金认为， ...