美股的敌人才不是AI泡沫，更要警惕流动性危机

近期美股的一系列波动，加之全球主流媒体连篇累牍的"AI 泡沫论"，令市场充满了不安情绪，更有甚者将当前的AI泡沫对比昔日互联网泡沫，更是将恐 怖情绪推到极致。 市场情绪与近期AI板块的下挫相撞，两者互相强化，似乎美股乃至全球范围的AI泡沫已经板上钉钉了。 但事实果真如此吗？我们本文来试着回答这个棘手且热门的话题。 本文核心观点： 其一，近期美股回调主要诱因主要为流动性，联邦停摆与美联储摇摆是根源； 其二，AI泡沫论两大前提：基本面裂缝和流动性障碍。目前距离泡沫化尚有距离； 其三，对AI泡沫讨论应在2026年中开始。 美股下跌：与AI泡沫无关，流动性是主因 一方面美联储仍在"缩表周期"（尽管鲍威尔表示缩表工作可能提前结束），另一方面财政部账户还要通过债市"吸"走流动性，对美国金融市场流动性带来 极大的负面影响。 10月之后美国财政部一般账户余额有明显的增幅（接近万亿美元），这直接压缩了美债的市场价值（收益率攀升），流动性缺乏直接导致美股下行。 美国市场向来有"股债跷跷板"现象，简单来说就是资金在债市和股市之间来回流动，形成此起彼伏的现象。那么这轮美股的调整是否也是该现象呢？ 10月下旬至今美股进入下行周期，与此 ...