国盛证券：维持周大福“买入”评级 经营表现稳健

FY2026H1中国内地营收同比下降2.5%至321.94亿港元，其中零售/批发渠道营收同比+8.1%/-10.2%，门 店整合导致批发业务营收下降。 渠道端：FY2026H1线下聚焦单店运营优化门店，电商增速亮眼。截止期末公司于中国内地拥有5663家 周大福珠宝零售店(73%为加盟店)，较财年初净关611家门店，公司积极优化零售网络，同时新开优质门 店，FY2026H1公司策略性拓展高端购物中心及核心地段，以加速品牌转型并提升品牌吸引力， FY2026H1公司开设了57间周大福珠宝门店，新开门店的月均销售额超过130万港元，同比增长72%。同 时FY2026H1公司电商销售零售值同比增长27.6%，销售势头保持强劲。 产品端：定价黄金销售收入占比继续提升，核心款销售优异。FY2026H1公司定价黄金首饰及产品销售 收入同比增长9.3%，占公司营收比重提升2.7pcts至29.6%，期内公司专注于推行产品优化并丰富标志性 产品系列，上半财年周大福传喜、传福、故宫系列销售额达到34亿港元(同比增长48%);对比之下按照克 重计价的黄金首饰及产品收入同比下降3.8%，营收占比下降2.2pcts至65.2%，根据公 ...