港股IPO持续排队，创新药如何持续跑完“烧钱马拉松”？

21世纪经济报道记者 唐唯珂 报道 2025年11月的港交所，创新药企IPO的"长龙"仍在延伸。 据不完全统计，截至11月24日，今年以来处于申请处理、已递表待审及准备递表阶段的生物医药企业总 数突破80家，这一数字创下历史新高。与之相对的是，年初至今已有23家医药健康企业顺利登陆港股。 热潮之下，一级市场融资估值的坚挺与二级市场估值的理性修复形成鲜明博弈，估值体系的重构成为企 业扎堆赴港的核心推力。 高特佳投资集团副总经理于建林向21世纪经济报道记者表示，当前港股创新药的估值逻辑是市场情绪与 基本面的结合体，经过近期回调后估值更趋合理，短期情绪因素逐渐消化，基本面支撑的作用正变得越 来越重要。 华南某一级从业人士对21世纪经济报道记者直言，如果是最近才报或者才准备港股的创新药企业，大概 率过审难度会非常大。 从结果来看，优质企业更易获得上市机会，尾部企业将会面临"排队-失效-再排队"的恶性循环。港交所 政策允许保密递表，基石投资者锁定期缩短进一步加剧了港股IPO窗口的紧迫性。 IPO数量翻倍 今年，已经成功港股IPO的生物医药企业多达23家，比去年翻了一倍。数据的强势背后，是政策与资本 共同构筑的成熟融资生 ...