阿里巴巴-W(9988.HK)：云收入延续加速增长且闪购减亏在轨

中国电商集团：CMR 稳健增长，闪购高效减亏 中国电商集团2QFY26 收入同增15.5%至1,326 亿元，CMR 同增10.1%，主要得益于变现率的同比改善。 2QFY26 中国电商集团调整后EBITA 利润105 亿，同比-76.3%，基本符合华泰预期的108 亿元。管理层 表示若不考虑闪购投入的影响，电商集团EBITA 在2QFY26 季度实现同比中个位数正增长，据此我们估 算闪购投入影响约367 亿元，符合我们此前预期。在闪购业务上，管理层表示10 月以来闪购单均亏损较 7-8 月时已收窄一半，订单份额保持稳定且GMV 份额有所提升（得益于客单价提升），并表示闪购对 用户活跃度及相关品类成交均有明显拉动，因此对CMR 产生正向影响。 机构：华泰证券 研究员：夏路路/侯杰 阿里巴巴2QFY26 总收入2,478 亿元，同增4.8%，好于VA 一致预期（下同）/华泰预测的同增2.2/2.9%， 主因云业务增速超预期；经调整EBITA 为91 亿元，同比-77.6%，经调整EBITA 利润率3.7%，逊于一致 预期的5.3%但好于华泰预测的3.2%。管理层在2QFY26 业绩会上表示公司持续投入于全栈AI ...