势如破竹确立新周期，行业景气将继续上行 | 投研报告

来源：中国能源网 中国银河近日发布有色金属行业2026年年度策略：看好刚果（金）政策调控下的钴价向上弹性。主导全 球钴供应的刚果（金）开始实行年度出口配额管理制度，印尼MHP项目虽放量但增量难以填补，全球 钴原料供给缺口逐步显现，国内产业链库存有望加速去化。 以下为研究报告摘要： 核心观点 行业2025年回顾与2026年展望：2024年行业触底企稳后，2025年中美达成日内瓦协议宏观预期的修复， 美国加征关税、中国反制措施及其他资源国矿产资源管制等政策下的供应链扰动、美联储降息周期中的 流动性宽松，使有色金属价格与行业业绩增速持续提升，确立了有色金属行业进入新一轮上行周期。 2026年上述逻辑有望继续推动有色金属商品价格上涨与提升有色金属企业的盈利能力，延续有色金属行 业的景气上行行情。 贵金属：黄金牛市有望延续。美联储继续降息与可能开启扩表，流动性边际宽松将带动全球黄金ETF基 金持续购金，推升金价。美国债务的加速增长与美联储"独立性"或将动摇使美国信用问题加剧，全 球"去美元"开始实质化启动，全球央行与全球私人投资机构或将增加黄金购买量以提升资产组合中黄金 的配置比例，将成为黄金中期上涨逻辑。 工业金属： ...