美银证券：维持泡泡玛特“买入”评级 目标价400港元

该行表示，过去一周，Labubu现身帝国大厦、NBA比赛现场，并与KOL合作街头活动。且自今年第四 季以来，公司策略性地推出更多线下IP活动，包括Skullpanda在纽约开设的快闪店，与美剧 《Wednesday》的联名合作;该行认为在美国第四季旺季可能为公司今年业绩提供强劲支持，而公司积极 推进IP营运，或可缓解投资者对2026年的担忧。 在资金流动方面，该行认为，流入消费板块的资金，或带来正面的市场贝塔效应。2025年上半年， Labubu的贡献约占总收入的35%，而其他多个IP(如Skullpanda、Dimoo、Molly)在Labubu走红前已展现 出强劲人气。因此，该行认为Labubu的受欢迎并非偶然成功，而是泡泡玛特持续且充分营运IP的成果。 美银证券发布研报称，维持泡泡玛特(09992)"买入"评级，目标价400港元，指现估值仅相当预测明年市 盈率15倍，并预测公司于2025年至2027年净利润年复合增长率达34%。泡泡玛特在美国市场的IP营运不 断加强，成为新亮点。在参与梅西百货感恩节巡游后，Labubu在纽约表演日中不断提升曝光度，并引 发社群媒体的广泛关注。 该行预计，泡泡玛特2025 ...