周大福(1929.HK)：FY26H1稳健修复 持续关注产品与渠道升级

公司发布2026 财年中期业绩公告及近期经营数据：FY26H1 收入同比-1.1%，归母净利润同比+0.1%， 同时宣派中期股息每股0.22 港元，派息率85.7%。10月1 日-11 月18 日终端增长强劲，内地同店 +38.8%，其中定价首饰+93.9%、计价黄金首饰+23.0%。由于年内金价延续快速上涨，我们预计公司下 半年将受益于金价利好，因此上调盈利预测，预计FY2026-FY2028 净利润规模分别为87.07 亿港币、 98.04 亿港币、108.64 亿港币，当前市值对应FY26PE 为17.5X，维持"强烈推荐"评级。 公司发布2026 财年中期业绩公告。FY26H1（截至2025 年9 月30 日止六个月）收入389.9 亿港元，同 比-1.1%；经营溢利68.2 亿港元，同比+0.7%；归母净利润25.3 亿港元，同比+0.1%。公司宣派中期股息 每股0.22 港元，派息率85.7%。 收入拆分来看,（ 机构：招商证券 研究员：刘丽/王雪玉 产品结构及以及渠道结构均呈现升级趋势。（1）从产品结构看：FY26H1 定价首饰收入占比29.6%（不 含珠宝贸易以及加盟商的服务收入），较FY25 ...