百度集团-SW(09888.HK)：AI收入展现强劲增长势头 无人驾驶业务维持全球扩张趋势

机构：长城证券 研究员：侯宾 智能驾驶业务实现全球拓张，萝卜快跑自动驾驶订单同比增长212%。百度集团25Q3 萝卜快跑自动驾驶 营运订单达到310 万单，同比增速较25Q2 的148%加速至212%。25M10 萝卜快跑每周平均全无人自动 驾驶营运订单超过25 万单；截至25M11 萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过1700 万 单。全球拓张方面，截至25M10，萝卜快跑全球业务覆盖城市已从上一季度的16 个增至22 个，在欧 洲、中东和香港市场均取得了显著进展，我们认为随公司无人驾驶规模扩大，该业务UE 有望持续改 善。目前，无人驾驶业务已有少数城市实现了正向UE，随公司运营规模持续扩大，更多城市有望实现 UE 转正。我们认为公司无人驾驶业务处于全球领先地位，未来该业务有望维持（1）出行订单量和收 入规模快速增长；（2）持续向新市场进行扩张；（3）加速应用新车型，从而推动该业务实现长期盈 利。 投资建议：公司积极探索AI 搜索商业化方式，同时智能云、自动驾驶等业务维持高速增长，我们预计 2025-2027 年公司实现营收1297/1355/1439 亿元；经调整归母净利润195/198/23 ...