金沙中国(1928.HK)：新的推广策略开始见效；预计未来市场份额和EBITDA将能继续提升

其他要点：受益于伦敦人第二期的全面投入服务和新的推广策略，集团的市场份额已有所回升。随着行 业的增长和伴随着集团的新策略，预计市场占有率和EBITDA将能继续提升。短期来看，预计集团的 EBITDA将能达27-28亿美元。过去几个月，贵宾板块的增长主要是受益于超级贵宾客户的出现和市场流 动性的增加。集团也重新开展中介人业务；但其利润率还是较低，其博彩收入占比也大概在12-15%左 右。博彩旁边投注的参与度还是较低，但在提升中，而且对赢率是有正面帮组。中场业务的智能赌台已 安装好，贵宾业务的安装将逐步完成。集团重视股东回报，期内回购了3.4亿美元的股份，持股比例提 升到74.76%。 维持买入评级,目标价25.11港元: 25年第三季度业绩良好。随着伦敦人第二期的投入及新的推广活动政策 的执行，我们相信集团的收入和利润将能继续提升。集团作为澳门最大规模综合娱乐度假村的经营者, 在中场和非博彩领域拥有领先地位；我们对集团的长期发展充满信心。我们维持买入评级，目标价为 25.11 港元, 对应2025 年12 倍EV/EBITDA。 风险因素：我们认为以下是一些比较重要的风险:宏观不确定性、访澳的需求低于预期、伦敦 ...