研报掘金丨长江证券：宁德时代经营端稳定增长 持续扩产拥抱新周期

长江证券研报指出，宁德时代Q3归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，环比增长12.26%；经营数 据方面，2025Q3 公司动力、储能电池确收规模维持增长态势，规模扩张带动收入增长，从存货端看公 司依然有较多的发货未确收项目，三季度存货规模在802.1亿元，同比增长45.3%，预计与储能交流侧占 比提升有关，整体维持比较高的产能利用率。继续推荐宁德时代，一是锂电行业景气超预期，2025年行 业增速维持高景气，2026年海外非美大储、国内大储、国内商用车等或将延续高增态势，欧洲动力也存 在新车型周期，国内单车带电量提升支撑动力需求，预计行业增速维持景气增长。二是公司阿尔法将进 一步体现，公司今年开始加快资本开支，产能份额提升将助力公司市占率提升，海外产能布局、国内换 电推广也保障公司中期竞争力。三是公司长期布局未充分定价，包括电池银行、零碳电网、固态电池 等，提供业务期权。四是对于需求持续增长、格局盈利稳定的全球制造业龙头标的，有望迎来估值扩 张。预计公司2025、2026年分别为679亿元和900亿元，对应2026年PE为19X，继续推荐。 ...