中教控股(0839.HK)：迈入稳健内生增长新时期

机构：华泰证券 关注后续分类登记进展 11 月5 日广东省教育厅发布《广东省现有民办高校分类管理改革配套文件（征求意见稿）》，明确了现 有民办高校分类登记的主要程序，有望为平稳有序推进省内现有民办高校分类管理改革奠定基础。中教 控股在广东省内的高校若能顺利完成营利性登记，将有望支撑板块情绪和估值修复。 维持"买入"评级 研究员：夏路路/詹博/郑裕佳 综合考虑学生人数增速和资本开支优化，我们预计FY26-28 经调整归母净利润至20.37/21.37/21.75 亿元 （前值：19.69/21.58/-亿元）。由于分红政策对公司估值影响较大，我们采用DDM 估值，假设FY27 恢 复现金分红、分红率40%（参考FY24 分红率），维持WACC 为14.89%，永续增长率为1%，港元兑人民 币为0.91（前值0.92），目标价为3.68 港元（前值3.91港元）。维持"买入"评级。 中教控股公布FY25 财报：公司全年收入为73.63 亿元，yoy+11.9%；净利润5.06 亿元，yoy+0.8%，符合 业绩预告（4.4-6 亿元）。公司正从外延扩张转向以内生增长和价值深化为核心的新阶段，长期盈利能 力仍稳健， ...