理想汽车-W(02015.HK)2025年三季报点评：业绩短期承压 构建具身智能完整AI系统

盈利预测与投资评级：由于公司车型结构性调整，我们下调公司20252027 年营业收入预期分别为 1134/1381/1912 亿元（原值为1216/1527/1912 亿元），同比分别-22%/+22%/+39%；由于公司AI 投入持 续加大，下调20252027 年归母净利润预期为9/16/64 亿元（原值为40/70/115 亿元），分别同 比-90%/+86%/+302%；对应2025~2027 年EPS为0.4/0.7/3.0 元，对应PE 为164/88/22 倍，考虑到公司AI 转型可期，维持公司"买入"评级。 风险提示：行业价格战持续演绎；高阶智能辅助驾驶发展节奏低于预期。 机构：东吴证券 研究员：黄细里/童明祺 公告要点：理想汽车2025Q3 实现营收273.6 亿元，同环比分别-36.2%/-9.5%，其中车辆销售收入258.7 亿元，同环比分别-37.4%/-10.4%，归母净利润-6.2 亿元，Non-Gaap 净利润-3.6 亿，同环比转亏。 公司毛利率短期承压。盈利能力方面，公司2025Q3 总体毛利率实现16.3%，同环比分别-5.2/-3.7pct，其 中汽车销售毛利率为15 ...