国泰海通：“去美元化”长期趋势下 贵金属涨势或将延续

随着稀土价格中枢抬升，国内稀土磁材企业有望迎来业绩、估值双击。该行认为国内稀土价格正处于大 周期底部，未来价格中枢有望持续抬升： 铝：产业链供需偏紧持续，该行认为电解铝企业有望维持较好的利润水平拥有红利资产属性，同时铝产 业龙头企业凭借对资源端的布局或把握、以及产业链的延伸，有望保持较好的盈利水平。 该行认为在"去美元化"的长期趋势下，部分国家降低外汇储备中美债占比、增持黄金的驱动持续存在， 且这种趋势不随中美贸易争端的缓和而弱化。而美联储的降息周期带来的流动性宽松，在一定程度上加 速了这一进程，2025年见证了这两种趋势叠加下的贵金属上涨。进入2026年，美国面临中期选举的背景 下，新任美联储主席的降息动作或更加积极，且欧美投资者对黄金ETF的增持或持续，该行认为贵金属 的涨势将延续。 该行认为在储能及动力需求的带动下，2026年碳酸锂供需将重回紧平衡，碳酸锂价格中枢将明显上移。 在独立储能经济性跑通后，2025年储能中标量的落地率预期将明显提升。该行测算2026年全球储能带来 的碳酸锂需求增速在50%左右，而动力电池需求增速预期略低于20%，全球碳酸锂需求预期增长 24.2%。而供给端，充分考虑国内锂云母 ...