名创优品(09896.HK)：Q3收入超预期 关注利润长期改善

机构：东北证券 研究员：易丁依 Q3收入超预期，利润短期因永辉收购承压。（1）25Q3：实现营收 57.97亿元/+28.2%，略超此前指引上 限28%，经调净利润7.67 亿元/+11.7%，经调净利率13.2%/-2.0pcts。受永辉收购影响，Q3 财务费用1.05 亿元，投资亏损1.45 亿元，归母净利润4.41 亿元，归母净利率7.6%。（2）25Q1-Q3：实现营收151.90 亿元/+23.7%，毛利率44.4%/+0.3pcts，经调净利润20.46 亿元/+6.1%，经调净利润率13.5%/-2.2pcts。 门店扩展迅猛，达到8000 家里程碑。集团层面，截至25Q3，达到8138家门店，同比净增718 家，实现 8000 家里程碑。分品牌来看：（1）名创优品：25Q3 实现营收52.22 亿元/+22.9%，门店7831 家，同比 净新开645家，其中中国内地4407 家/+157 家，海外3424 家/+488 家；（2）TOPTOY：实现营收5.75 亿 元/+111.4%，门店307 家/+73 家。 利润受永辉调改影响，年内完成调改及关店减负。截至25Q3，永辉超市已完成222 ...